原油与黄金的关系

原油与黄金的关系

年初至今，国际原油无疑在大宗商品中表现相对坚挺，打破了传统上与铜、黄金正向关系的惯例。原油与黄金的关系是什么？

黄金和原油作为两种重要商品，其价格波动历来受到关注。从历史价格走势来看，金价和油价表现出一定的关联性，即在一定背景下两者会有一定的同向走势。本文以黄金期货和原油期货的价格对比作为切入点，联系黄金和原油的共同影响因素，对两者的相关性及其变化进行分析。

一、黄金与原油的共同影响因素

1.美元 石油和黄金均以美元作为计价货币，美元的汇率变化会对金价和油价形成影响。美元相对其他货币的贬值不仅会直接导致以美元计价的原油和黄金等商品价格上涨，还也会促使投资者从美元转向金融市场的其他资产。由于石油和黄金都具有金融属性，也是资金流动的潜在目标，两者需求可能将增加，促使价格进一步上涨。数据显示，美元指数与原油期货和黄金期货的价格均具有一定负相关性。

2.通货膨胀　　

全球其他国家货币的贬值同样可能促使金价和油价上涨。从经济学角度来看，适度的通货膨胀有利于促进经济增长，许多国家会在经济低迷时期采取购买债券或者增发货币的方式来刺激经济，货币贬值最终导致黄金和原油等商品期货价格相对上涨，表现出一定的同向性。　　

此外，原油期货的价格变化还会对黄金期货起到一定的带动作用。这主要是由于原油作为能源和工业原料，其价格上涨会直接导致通货膨胀压力上升，增加黄金的保值需求，引发金价上涨。

3.地缘政治　　

对于黄金来说，地缘政治风险的增加将刺激金融市场的避险情绪，导致黄金需求增加，金价上涨。对原油来说，如果地缘政治事件发生在产油地区，原油的生产和运输将受到阻碍，石油供应下降，对油价形成支撑。因此，在地缘政治事件发生时，黄金和原油价格同时上涨的概率较大。

二、黄金与原油期货的相关性分析

1988年至2013年，黄金期货和原油期货价格走势大致趋同，但个别时期也会有反向运动的现象出现。总的来看，两者仍表现出较高的正相关性，约为0.85。　　

分阶段来看，2000年至2008年，两者的相关性处于相对最高的水平，约为0.92；上世纪八十年代末至九十年代末，两者相关性相对最低，约为0.17。而在2008年金融危机爆发以后，两者相关性略有降低，约为0.8。黄金期货和原油期货之间存在着一定的正相关性，而且在不同时期会有一定的变化。　　

值得注意的是，进入21世纪以来，黄金期货和原油期货相关性一直处于较高水平，其中2000年至2008年黄金期货与原油期货价格波动的相关性达到近0.92，较此前十年的数据有明显上升。2008年金融危机以后，相关性仍维持在0.8左右。　　

这一现象可能由以下两种因素导致：

第一，2001年后美国先后发动阿富汗和伊拉克战争，两次战争持续时间较长，至今仍未完全结束，影响范围较广，对中东地区的稳定和原油供应造成较大影响，原油价格因供应下降而上涨，金价则因避险需求增加而上涨，两者正向运动概率增加。　　

第二，由于中国、巴西和印度等新兴市场的高速发展，全球原油需求快速增长，在供应受阻和需求旺盛的背景下，原油期货价格从2000年的约20美元/桶附近一路上涨至2008年147美元/桶的历史高点，至今仍维持在80美元/桶以上。原油期货的巨幅上涨无疑给全球市场带来了巨大的通货膨胀压力，导致黄金的保值需求增加，价格飙升。因此，黄金与原油价格波动的正相关性出现上升趋势在所难免。　　

综上所述，黄金期货和原油期货之间存在一定的正相关性，主要由美元计价、通货膨胀和战争因素等导致。由于在不同时期，这些因素的重要性和相互关系发生变化，两者之间的相关性大小并不固定。具体来看，美元以其在国际上重要的以及相对稳固的地位，对两者关系的影响相对稳定。而通货膨胀因素和地缘政治因素会发生变化，从原油期货到黄金期货的通货膨胀压力传导机制也相对不固定，可能引起黄金期货和原油期货之间的相关性产生变化。　　

从中长期来看，受金融危机和欧债危机的影响，近期欧洲和美国等地区的通货膨胀处于低位，原油期货对黄金期货的通货膨胀压力的传导等因素的影响也有所削弱。而在原油市场上，目前全球非欧佩克国家的原油供应不断增加，油价受到来自供应面的上涨压力有所减少，全球经济增速的放缓也使原油需求增速暂时回落。因此，在未来一段时间内，黄金和原油期货之间的正相关性可能将出现回落。

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