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油价预期持续承压 OPEC成员国分歧巨大

随着2019年即将收官,原油多头们愕然发现,今年的油价走势恐怕将会以倒V字形态结束,甚至连12月的OPEC会议也很难指望得上了。

随着2019年即将收官,原油多头们愕然发现,今年的油价走势恐怕将会以倒V字形态结束,甚至连12月的OPEC 会议也很难指望得上了。

德银原油行业分析师Michael Hsueh本周发布报告指出,随着2020年全球原油产量与缺口进一步拉大,后续油价料将承受更大的压力。此外,即便油价持续下行,对于许多产油国而言加大限产力度也无助于解决财政缺口,这从根本上影响了主动抱团减产的积极性。

“大麻烦”刚刚开始

随着巴西和挪威在2020年的供给预期上修,德银预计届时OECD国家的原油市场将会出现约100万桶/天的超额供给。对于目前仍处于供给不足的状态而言,如果预期逐渐落地,布油60美元/桶的心理关口很难支撑太久。

虽然12月的OPEC 会议上肯定会发出稳定市场的声音,但德银认为由于成员国之间的意见不一以及目前原油期货市场上现货溢价的状态,12月会议上能达成实质性合意的可能性非常小。

衰退风险降低,需求侧贡献利空

德银表示,8月以来全球市场风险偏好出现回暖,未来12个月全球经济进入衰退的可能性指数已经回落到了30%-39%区间。但是全球对于原油需求的增长仍处于持续走弱的状态。

其中,印度市场对于原油进口需求的持续下行对于需求侧影响最大。德银下调了2020年全球原油需求增长预期至100万桶/天,如果后续经济衰退风险上升,需求侧将会出现更大幅度的下调。

此外,美国原油产量的增速下滑也是令OPEC举棋不定的重要干扰因素。目前市场预期美国原油产量在2020年将会上升100万桶/天,其中80万桶的轻质原油增量较2019年的增量可谓是显著下滑。

除此之外,美国钻井活动的持续下降也会令OPEC暂缓采取更为激进的政策。与2014年的情况类似,OPEC成员国可能会在原油盈亏均衡价格降低的同时接受更为长期的共识。目前德银预测2020年4季度的布油价格为59美元/桶,WTI原油价格为53美元/桶,并提示投资者需要对下行风险有更清醒的认知。

被“高估”的利空

下半年原油进入下行通道之后,发生过两次比较大的震荡(均由外部偶发事件引起)。但德银也指出,暴涨之后的快速回落也反映出本世纪最大的原油产量增长对于风险事件有着显著的压制能力。

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