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当前原油市场价格的核心重点还是基本面

本月,原油市场是两个极端开局,11月1日,原油价格大涨3.45%,引领了一个月的强势振荡,最后一个交易日11月30日,布伦特原油价格大跌4.03%,辛辛苦苦一个月的行情一夜之间回吐大半又回到了起点附近。

本月,原油市场是两个极端开局,11月1日,原油价格大涨3.45%,引领了一个月的强势振荡,最后一个交易日11月30日,布伦特原油价格大跌4.03%,辛辛苦苦一个月的行情一夜之间回吐大半又回到了起点附近。

在整个11月期间笔者就反复强调64—65美元区间具有非常大的压力,当前市场情况下价格想要突破可谓难上加难,不宜盲目乐观,相反如果OPEC+会议之前油价维持强势对油价中长期反而未必是好事。

虽然中美贸易最终进展仍将对全球经济影响巨大,但在现阶段的市场环境下,宏观层面围绕着中美贸易协定的签署的反复已经变得逐渐适应,并且市场预期大概率是会签,但何时签,以什么样的方式签,在哪里签目前都还是各方的猜测,所以对于油价的影响,目前中美贸易等宏观层面已经不起决定性的作用。

分析当前的市场价格,参考的核心重点还是要放在基本面的层面上来看,我们当前给市场的定义仍然如我们几个月前的定义一样,那就是OPEC提供坚实的底部(布伦特55美元),此次会议即使不继续加大减产力度只是延迟减产时间,这个底部应该也仍旧有效;如果加大了减产力度,市场心态好转或许底部会有所抬高(目前来看加大减产力度不太现实),而页岩油和需求减速等因素则为油价构筑顶部(布伦特65美元)。

OPEC的底部并非牢不可破

在我们的评估中,近期原油价格几次下探55美元都未曾跌破的一个重要原因是OPEC为市场提供了坚实的底部,这个底部是以实货市场的紧张引导的价格走向。虽然我们也曾看到部分OPEC国家减产力度不强,甚至完全没有执行减产计划,但是沙特这个给力队友的一番努力弥补了其他产油国的不足。再加上一些突发性的炸油轮事件,突发性的导弹袭击事件部分产能非自愿性的退出,更加加剧了实货市场和运费市场持续偏紧的局面。这就注定了在需求不变的或者需求预期不变的情况下,原油价格下方的空间其实是十分有限的。

但我们说,OPEC的底部也并非牢不可破,就像去年年末布伦特价格从60美元跌至50美元的时候,这10美元的跌幅并非基本面导致,而是比基本面更高一个维度的宏观市场预期发生了改变。当前市场环境下,我们虽然认为中美之间短期会存在一定的妥协,中美贸易协定也大概率会签,但是我们仍然不能完全放心的重仓入场,要时刻警惕一些杂乱的悲观消息对原油价格底部的干扰。

还有一点需要重点关注就是下周的OPEC会议,沙特称之为深化减产会议,我们称之为嘴炮减产会议。我们对此次会议并不抱多高的期望,我们认为会议最终达成的结果就是继续延长减产至明年的年中,再要求各个产油国继续加大减产力度其实也是徒劳的,因为除了OPEC以外,其他产油国的供给已经虎视眈眈,恨不得立马大规模投入市场抢占市场份额。

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