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近两年OPEC的政策对于油价的影响体现出复杂性

2014年美国的页岩油革命开始对全球原油供应前景产生冲击,随后OPEC的一系列举措也是基于应对页岩油产量激增的背景下产生的。无论是2014年OPEC的开闸放水试图将美国页岩油厂商挤出市场,亦或是2016年OPEC+形成,以OECD五年平均库存水平作为减产水平的衡量依据都是应对页岩油产量激增对于油价的打压。

2014年美国的页岩油革命开始对全球原油供应前景产生冲击,随后OPEC的一系列举措也是基于应对页岩油产量激增的背景下产生的。无论是2014年OPEC的开闸放水试图将美国页岩油厂商挤出市场,亦或是2016年OPEC+形成,以OECD五年平均库存水平作为减产水平的衡量依据都是应对页岩油产量激增对于油价的打压。

本周四(12月5日)OPEC将在维也纳召开2019年第二次半年度会议,这对于2020年油市走向将产生关键影响。本文选取了2014年至今、每半年举行一次的OPEC大会后原油市场的反应,供投资者研判本轮原油周期的内在联系。值得注意的是另外还有两条辅线穿插在本轮石油周期中,一个美国对于委内瑞拉和伊朗的制裁,一个是国际贸易局势。

在2018年6月会议上OPEC+意外决定增产很大程度上是基于伊朗产量受限叠加美国的施压,而2018年底至今,除了页岩油继续挤压OPEC产量空间外,国际贸易局势对于需求的打压也是使得OPEC必须考虑进一步延长减产的重要依据。

1995年到2016年5月 阿里·纳伊米时期:增产大跌是主题

作为执掌世界能源局势20年的重臣,纳伊米在任期间奉行开闸放水以应对页岩油的冲击。纳伊米认为,通过增产可以使页岩油厂商感到价格压力,导致成本上升,因为相对于开采成本只有个位数而言的沙特,50美元/桶的的开采成本对于美国页岩油厂商是一个巨大的负担。尽管纳伊米的举措成功达到了预期的目标,但是也导致油价正式破百,并一度逼近崩盘的局面。

2014年11月27日OPEC成员国就减产没有达成协议,并且随后超过了产量目标,OPEC会议当天,美原油暴挫近7美元/桶,跌幅逾6%。

2015年6月5日维持日产逾3000万桶原油的政策不变,符合市场预期,市场空头回补,下挫1美元随后反弹逾2美元。

2015年12月4日OPEC会议非但没有减产,反而上调原油产出上限,由3000万桶/日上调至3150万桶/日,欧美油价纷纷跳水,美国原油主力期货跌逾2美元至40美元/桶下方,跌幅近2.8%。

2016年5月法利赫时期:力图寻求减产,油价涨跌交替,伊朗和需求问题穿插其中

法利赫在油价崩盘后接替了纳伊米的职位。法利赫在任期间最大的功能是组建了OPEC+,这使得油价一度出现回暖的局面。但是随着国际贸易局势和全球经济放缓,油价始终上行无力,法利赫陷入了继续减产以提振油价还是增产以抢夺市场份额的矛盾处境中。有传闻称,法利赫卸任很可能是因为沙特王室认为法利赫提振油价不力而更换人选。

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