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原油价格罕见深跌触底 今年年内反转机会几何

在原油价格的运行历史上,除此次超跌外,2008年国际金融危机爆发初期和2014年的后金融危机时期都曾出现过油价暴跌。“但从跌幅和下行周期来看,本轮油价下跌强度大大超越了前两次。”

截至3月23日收盘,WTI原油期货价格小涨3.23%,收于23.36美元/桶。但相较1月3日63.05美元/桶的价格,WTI原油期货价格已跌去六成多。

原油价格的运行历史上,除此次超跌外,2008年国际金融危机爆发初期和2014年的后金融危机时期都曾出现过油价暴跌。“但从跌幅和下行周期来看,本轮油价下跌强度大大超越了前两次。”解读道,从原因看,2008年油价下跌是源于全球金融危机爆发引发的经济衰退,但彼时原油市场基本处于供需平衡的状态。2014年油价大幅滑坡是由于美国结束第四轮量化宽松货币政策使投放市场的资金减少,加之全球能源需求的增长没有跟上原油供应的增加,出现了供应过剩的局面。此次油价暴跌一方面源于新冠肺炎疫情对全球原油需求的打压,另一方面是由于以沙特为首的产油国增加原油产量,令全球原油供应量在短时间内急剧上升,加剧了供需矛盾。

奚佳蕊提醒,目前原油需求的衰退尚处于初期阶段,且石油输出国组织及其盟国在减产问题上产生了严重分歧。依目前的情况预计,原油供应盈余可达200万桶/日,远超2014年的局面。这也决定了此次油价的综合下跌速度、深度及广度均超过以往。

此外,前两次油价暴跌是由经济因素主导的,经济的衰退与复苏具有周期性特征,但此次导致油价下跌的因素中蕴含了诸多不确定因素。疫情扩散叠加减产失败,原油首当其冲成了价格反应最为剧烈的大宗产品。此轮油价下跌过程中已出现多次开盘跳空,这在原油价格历史上也是十分罕见的。

奚佳蕊预计,如果产油国之间的价格战继续加深,WTI期货价格可能会进一步下探,并在20美元/桶上方的位置进入至少2个月的低迷期。本轮下跌行情的第一个转折点或出现在5月底至6月初,届时石油输出国组织半年一度的石油部长级会议或重提减产。第二个转折点或出现在8月底至9月初,届时针对新冠肺炎的疫苗有望全面进入接种阶段。“当前的超低油价并不是市场的主旋律,只要困局被打破,原油市场将迎来大范围的上涨行情。”

疫情在重挫油价的同时,也使得中国成品油出口呈现萎缩态势。依国营企业成品油出口计划,4月份中国成品油出口量为529万吨,同比下滑0.6个百分点。对此,金联创成品油分析师刘霞表示,受疫情影响,各地延迟复工加之民众出行受限,国内成品油终端需求锐减,市场本需要加力出口以缓解供应压力,但随着疫情在多国升级,全球成品油需求骤降。同时,国际油价下跌在压低出口利润的同时,触发了国内成品油的“地板价”机制,低油价期间的成品油零售价将不再调整,增强了企业国内市场销售的意愿。刘霞认为,4月份中国成品油实际出口量或有再度调整收缩的可能。

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