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国内原油期货或面临新一波跌势

近期原油价格连续下跌,WTI05合约更是跌至负数,受此影响国内原油期货大概率将面临新一波跌势。

国际供需局势紧张 国内原油期货或展开新一轮跌势

近期原油价格连续下跌,WTI05合约更是跌至负数,受此影响国内原油期货大概率将面临新一波跌势。

WTI负值之迷

什么商品竟然可以价值为负数,WTI令人大开眼界,其原因归结为WTI特殊的交割制度和稀缺的剩余库容。交割制度方面,根据WTI轻质低硫原油交割文件规定,多头必须自备仓库,接受实物交货。正常情况下,多头找仓库接货就是了,但实际上这一简单的逻辑目前难以实现。WTI交割地为地处内陆地区的库欣,其整体原油库容为7700万桶左右,截至4月10日库存5500万桶,当周增长572万桶,而前一周上涨了642万桶。在目前炼厂开工下滑的大背景下,市场有理由相信库存会以更快的速度累积。保守估计5月初库欣地区也将没有任何库容提供给多头用于交割,而昨晚未平仓的合约还有10万手左右,即1亿桶,多头也根本无力交割。因此就出现了多头“丢盔弃甲”似的“出逃”行为。

国际供需局势紧张

这波原油下跌本身也是对宏观供需环境的反应。新冠疫情发生后飞机大面积停飞、民众减少出行、工业产量下滑,原油需求骤降。国际能源署在石油市场月度报告中预计2020年全球石油日均需求将下降930万桶,同时4月份全球原油日均需求将下降2900万桶。即使OPEC+超级减产也无法抵消如此糟糕的需求预期,国际能源署预计2020年第二季度全球石油库存将以每天1190万桶的速度增加。

从全球总库容看,全球原油及成品油总库容为72亿桶,其中80%已经装满,原油剩余库容为8亿桶。另外目前存储于海上油轮的浮式储油量约为1.1亿桶,后期最多还能有3亿桶的浮仓库容。但考虑到库存的增速,陆地库容3个月内就会见底,浮仓库容再支撑1个月后也将告急。

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未来类似局面可能再次发生

对于WTI06合约,我们判断类似局面可能再次发生。从北美地区的现货看,情况不容乐观。库欣周边二叠纪的现货原油价格跟随WTI跌至负值。加拿大原油WCS价格长期维持低位,昨日成交价在9.22元/桶。这些都显示当地库容已经接近枯竭,但想封闭油井不是那么简单,操作不当很有可能造成该片区油田永久性损失。这种情形下生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。美国整体库存方面,截至4月10日全美原油陆地库容13.7亿桶,已用库容11.4亿桶。其中战略储备库存约6.4亿桶,在途运输1.29亿桶,炼厂及储罐储库储存3.75亿桶。美国商业原油储存容量为6.53亿桶。以目前的速度15周后美国库存将全部填满。即使加上7500万桶的战略储备库,也仅能延缓4周左右时间。

综上我们认为WTI06受到的压力较大,随着交割日的临近05合约所发生的风险事件可能再次发生。其中战略储备库释放的时机将对行情产生很大影响。回到国内原油期货,我们维持前期偏弱的观点不变。WTI近月合约的暴跌对国内的影响主要体现在心理作用上。SC近月可能继续下落,而下跌的主要动力从前期的供需矛盾转变为高库存和低库容的矛盾。跨月价差在交易所调整仓储费后保持14—15元,但随着库容压力进一步增大,不排除继续调整的可能。

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名称 价格(美元/桶) 涨跌额 涨跌幅
地 区 98号 92号 95号 0号
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