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原油震荡 大选前跟随宏观

原油市场格局未变。平衡表上看,进入第四季度应该是一个累库周期,而我们观察到的是,美国库存正在趋于平缓;浮动仓库存持续下降,这仍然体现了减产的效力,从欧佩克月报数据看,9月份减产执行率维持在104%。

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原油市场格局未变。平衡表上看,进入第四季度应该是一个累库周期,而我们观察到的是,美国库存正在趋于平缓;浮动仓库存持续下降,这仍然体现了减产的效力,从欧佩克月报数据看,9月份减产执行率维持在104%。我们认为,只有当经合组织(OECD)原油库存(美国、欧洲和日本)达到6亿桶,全球浮动仓库库存达到6000万桶左右时,我们才能考虑彻底逆转原油方向。

短期市场关注美国大选和第四季度中国股市的补充。从长远来看,特朗普连任对能源政策影响不大,而拜登可能重启伊核协议。当然,这是一个长期的逻辑,不会在交易中直接实现。选举的影响应该集中在短期的宏观影响上,集中在美元指数和美国股市的动荡上。至于第四季度中国的补货,我们可以看到,中国8月份的进口量已经下降。市场预期的第四批进口配额目前并不乐观。而且,目前汽柴油价格仍然很不景气,炼油厂利润也很差,因此有可能减少操作。因此,从中国进口来看,未来两个月将缺乏爆发力。

小结:从震荡来看,上行空间受限于“库存未达到安全阈值”,下行将受到“月度缺口扩大,囤积石油套利吸收过剩库存”的支撑,10月原油受宏观水平影响将出现波动。

美国大选情景分析

美国大选情况

经过9月30日第一轮大选辩论,我们可以看到拜登和特朗普的支持率已经走出明显的分化趋势。拜登的支持率一路攀升,截至10月13日,支持率达到51.6%,领先特朗普10个百分点。

而在10月2日特朗普宣布感染新冠后,由于拒绝参加网络辩论,原定10月15日的第二轮辩论将取消。由于失去了辩论优势,且感染新冠后难以亲临摇摆州的竞选活动,市场对特朗普连任的反应偏消极,并开始交易拜登上台的可能性。

美国大选情景1:特朗普连任

特朗普连任将对能源市场有政策一致性。共和党将继续通过简化审批流程、放宽甲烷排放标准和燃料效率标准等方式,采取更加宽松的能源政策。

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