油价下跌仍系宏观因素驱动 IEA月度原油市场报告公布

3月16日早盘，国内上海SC原油期货开盘报506.3元，截至发稿，原油期货暂报494.4元，盘中最高触及507.9元，最低下探至485.9元。

外盘市场上看，美原油开盘报68.22美元/桶，截至目前涨0.95%，最高价报68.75美元，最低价报67.95美元；布伦特原油开盘报73.85美元/桶，截至目前涨0.86%，最高价报74.52美元，最低价报73.66美元。

【行情回顾】

【市场要闻与数据】

1、周三，国际能源署(IEA)公布了月度原油市场报告。IEA预计，2023年第一季度全球石油需求增长将在71万桶/日，第四季度增长将为260万桶/日，平均增长率将从2022年的230万桶/日降至200万桶/日。

2、日本石油协会数据显示，截至3月11日当周，日本商业原油库存增加59万千升至1112万千升；炼油厂的平均运行率为76.8%，而3月4日为79.0%。

3、有三位熟悉情况的炼油业人士称，科威特已要求一些亚洲炼油商根据年度协议减少石油采购。

这是因为石油输出国组织产油国希望在今年晚些时候开始全面运营其Al Zour炼油厂。

【机构观点】

道通期货：

国际油价震荡下跌。IEA月度石油市场报告（OMR）表示，1月份全球库存增加了5290万桶，达到78亿桶，为2021年9月以来的最高水平。 美国至3月10日当周API原油库存增加115.5万桶，前值减少383.5万桶。沙特阿美CEO纳赛尔：预计到2023年底，石油需求将增至近1.02亿桶/日。9日，国际能源署署长比罗尔警告称，欧盟未来能源价格将显著上涨，廉价天然气将不复存在。操作思路以低位震荡偏弱为主，注意止盈止损。

华泰期货：

3月15日晚油价继续大幅回落，盘中一度下跌8%，但月差并未显著下行，远期曲线整体下移，同时原油波动率飙升。从大类资产的表现来看，欧洲股市下跌，美元、黄金上涨，铜价下跌，美债波动率大幅攀升，市场避险模式的特征较为明显，当前油价下跌仍旧来自系统性的宏观因素驱动，而非基本面。目前来看，在硅谷银行与签名银行被接管以后，瑞士信贷CDS大幅飙升，市场担忧瑞士信贷如果倒闭可能引发类似2008年雷曼兄弟倒闭时的金融危机。瑞士信贷已经开始寻求瑞士国家银行的支持，或许需要政策快速干预才能缓和市场的恐慌情绪。据EA，一些海外大型对冲基金的多资产策略受到硅谷银行风险事件的冲击，出现大幅亏损平仓从而波及到原油市场。而从CFTC基金持仓来看，上周布伦特原油的多空持仓比值上升至2019年以来最高，多头仓位相对拥挤，本轮下跌中因流动性问题出现踩踏的概率较大，从而加剧油价下跌。短期来看，油价能否企稳取决于瑞士信贷风险事件的处置方案与速度。

本轮油价下跌后出现的关键问题以及解答如下，1、欧佩克是否会限产保价？目前尚未有明确信号，由于下跌是宏观因素驱动的，而非真实的需求坍塌，欧佩克需要进一步观察，即使减产最快也需要在4月1日的会议上才能做出决定；2、美国是否即将开始收储？之前美国能源部表示WTI70美元/桶才考虑收储，当前油价已经跌至该水平以下，我们认为下半年美国能源部可能考虑收储，但3至5月份仍有计划的2600万桶战略储备需要抛售；3、中国需求复苏是否证伪？否，从航班执飞数量以及交通拥堵指数上看，中国石油终端需求复苏趋势良好，我们预计国内炼厂在二季度将会加快补库；4、俄罗斯限价是否进一步下调？否，G7反对下调俄油限价，俄油主要依赖影子油轮进行运输，价格上限对俄油减产量级与贸易流量的影响有限。