市场结构短期企稳迹象存在一定支撑 燃料油小幅盘整

一、燃料油价格行情回顾

周五（1月10日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报3416元/吨，较此前一周收盘价上涨87元/吨（2.61%），周度持仓录得270555手，成交量达306.09万手。

二、本周燃料油基本面数据情况

供应方面，本周（20250103-0109），主营炼厂常减压产能利用率为76.37%，环比上涨4.62%，主因1月开始两大集团整体提高了加工负荷，另外年初主营产能更新，基数下调。

2025年第2周（20250103-0109），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.41%，环比上周上涨1.09个百分点。

消费方面，本周期(20250103-20250109)，中国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.67吨，环比跌0.93万吨，-10.81%；船燃方向接货3.60万吨，环比涨0.70万吨，+24.14%。

本周期（20250103-0109）山东油浆市场库存率9.1%，较上周期跌1.2个百分点。山东地区渣油库存率5.1%，较上周期跌0.7%，山东地区蜡油库存率3.1%，较上周期跌0.5个百分点。

三、燃料油行情展望

南华期货：12月份全球高硫出口供应紧张有所缓和，在需求端，沙特和阿联酋进口减弱，因伊朗出口锐减导致中东溢出的高硫现货较少，在进料需求方面，进入12月份中国和印度进口明显减弱，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，中东地区高硫浮仓库存高位回落，由于中国燃料油进口税费上调，导致进口成本增加，后期进口需求大概率仍将进一步收缩，对高硫产生一定利空，现在高硫裂解依然处于高位，长期空配依然是主方向。

华泰期货：原油昨夜震荡上行收复前日跌幅，高低硫燃料油走势分化。地缘政治对燃油影响仍存。高硫燃料油市场结构依然保持坚挺，但估值高位且来自需求端利空因素的影响逐步兑现，市场偏紧的态势边际缓解；高硫燃油裂解差价在一季度存在回调空间。低硫燃料油的冬季需求有望逐步增加，市场结构有短期企稳迹象，近月市场存在一定支撑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。