山东炼厂开工率持续提升利好需求 燃料油走势分化

一、燃料油价格行情回顾

周五（9月19日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报2796元/吨，较此前一周收盘价上涨79元/吨（2.91%），周度持仓录得221850手，成交量达255.11万手。

二、本周燃料油基本面数据情况

供应方面，本周（20250912-0918），主营炼厂常减压产能利用率81.52%，环比下跌0.07个百分点，同比上涨4.04%，本周中海沥青营口检修，导致负荷小幅下跌。

2025年第38周（20250912-0918），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.30%，环比上周上涨0.56个百分点。

消费方面数据统计(20250912-0918)，全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量11.17万吨，环比+0.22万吨，+2.01%。船燃方向接货2.90万吨，环比+0.15万吨，+5.45%。

本周期（20250912-0918）山东油浆市场库存率17.1%，较上周期跌0.1个百分点。山东地区渣油库存率2.9%，较上周期涨0.1%，山东地区蜡油库存率2.0%，较上周期跌0.3%。

三、燃料油行情展望

国投期货：俄罗斯炼厂频繁遇袭以来俄罗斯燃料油周度装船量持续回落，山东炼厂开工率持续提升利好燃料油进料需求；新加坡市场的船燃消费增量亦集中在高硫船燃领域。第三批低硫燃料油出口配额仅70万吨，低于去年第三批100万吨，累计来看2025年低硫出口配额同比增加90万吨。然而考虑到目前配额使用率仍偏低，低硫供应压力有限。高低硫价差进一步压缩空间有限，建议关注高低硫价差的逢低做扩大策略。

瑞达期货：美国经济疲软引发原油需求担忧，叠加欧佩克+延续增产，共同施压导致油价下跌，对原油化工品成本支撑减弱。国内方面，因海沥青营口检修，导致主营炼厂常减压产能利用率下跌。需求方面，节前下游深加工及船燃方向备货需求上升，部分炼厂同步提高外放量，供需两端积极性提升，因此带动商品成交量与价格小幅增长。整体上，原油走跌带动低硫燃料油价格下行，但短期需求好转为其提供了支撑或限制跌幅，高硫燃料油则出现上涨。