国内配额充足进口动机不强 燃料油期货周线收跌

一、燃料油价格行情回顾

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周五（10月31日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报2745元/吨，较上周五（10月24日）收盘价下跌69元/吨（-2.17%），周度持仓录得192213手，成交量达234.42万手。

二、本周燃料油基本面数据情况

供应方面，2025年第44周（20251024-1030），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.38%，环比上周上涨1.03个百分点。

本周（20251024-1030），主营炼厂常减压产能利用率80.5%，环比下跌0.39个百分点。

消费方面，本周(20251024-1030)，全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量10.90万吨，环比+3.20万吨，涨幅41.56%。船燃方向接货2.70万吨，环比+0.35万吨，涨幅14.89%。

库存方面，本周（20251024-1030）山东油浆市场库存率19.4%，较上周期涨0.8%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期跌0.8%，山东地区蜡油库存率2.3%，较上周期跌0.1%

三、燃料油行情展望

南华期货：10月份因欧美收紧对俄制裁，引发市场对俄罗斯供应收紧对担忧，引发高硫裂解大涨，不过当前发电需求明显减弱，同时高裂解也引发进料需求减弱，当前高硫属于强预期弱现实的格局，不宜过分看好后期裂解。近期可关注LU与FU做扩机会。10月份丹格特炼厂RFCC检修，尼日利亚出口依然维持高位，Dar Blend供应恢复，低硫燃料油调和市场供应进一步增加，马来西亚低硫供应增加，需求端船运市场提振有限，国内配额充足，进口动机不强，新加坡、ARA和舟山库存小幅下降，整体看，低硫基本面依然偏弱，向上驱动有限，但估值偏低。近期可关注LU与FU做阔扩机会。

国投期货：隔夜燃料油跟随原油延续震荡走势。就其自身结构而言，高硫燃料油近期的主要支撑来自俄罗斯供应收紧预期及中国进料需求。然而，考虑到过往经验显示地缘冲突影响往往随着制裁规避和产能恢复而逐渐减弱，此类驱动因素的持续性不足，后续需重点关注实际出口数据。叠加OPEC+增产推动中东地区对亚洲出口增加，以及季节性发电需求消退，中期供应格局趋于宽松，近期高硫市场结构已呈现小幅走弱，外盘月差与裂解价差同步回落。低硫市场方面，整体维持疲软态势，海外供应充裕，亚洲到港量持续处于高位，缺乏有效上行驱动。但本周阿尔祖尔炼厂发生火灾后已部分关停装置，低硫供应或有收缩，而丹格特炼厂RFCC装置重启也有助于边际改善供应过剩局面，可持续关注高低硫价差的逢低做多机会。