基本面相互制衡 本周燃料油价格走势止跌企稳

一、燃料油价格行情回顾

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周五（11月28日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报2501元/吨，较上周五（11月21日）收盘价下跌1元/吨（-0.04%），周度持仓录得201892手，成交量达254.89万手。

二、本周燃料油基本面数据情况

供应方面，2025年第48周（20251121-1127），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为64.00%，环比上周上涨1.03 个百分点。

本周（20251121-1127），主营炼厂常减压产能利用率74.74%，环比下跌0.95个百分点，同比下跌0.14%。

消费方面，本期低硫渣油/沥青料商品量环比下降。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量8.50万吨，环比-0.56万吨，-6.18%。船燃方向接货3.00万吨，环比+1.50万吨，+100.00%。

库存方面，本周期（202511121-1127）山东油浆市场库存率17.8%，较上周期跌0.6%。山东地区渣油库存率4.1%，较上周期跌0.9%，山东地区蜡油库存率2.0%，较上周期跌0.9%。

三、燃料油行情展望

瑞达期货：市场对地缘局势缓和保持谨慎叠加美联储可能再次降息，油价收涨，对化工品成本支撑增强。供应方面，主营炼厂因检修开工率承压，地炼则因装置复工开工率走高，供应格局呈现区域分化。库存方面，山东地区油浆及渣油库存下降，蜡油库存则继续上涨。需求端除河北地炼采购积极外，其他地区出货承压，全国成交量和船燃采购量均有所减少。总体而言，成本支撑与供应充足的基本面相互制衡，预计燃料油市场缺乏单边驱动，以震荡运行为主。技术上，FU主力合约夜盘收涨0.82%， LU主力合约夜盘收跌0.13%，整体预计跟随原油震荡运行为主。

国投期货：隔夜燃料油市场表现分化，高硫随原油成本小幅上行，低硫则走势偏弱。现货方面，昨日亚洲市场高硫贴水进一步走阔，反映供应整体充裕；低硫贴水震荡持稳。燃料油库存继续小幅累积。展望后市，整体矛盾有限。高硫方面，短期仍受地缘风险支撑，俄乌和谈虽可能降低风险溢价，但谈判期间冲突存在升级可能，或继续引发供应扰动；中期来看，随着地缘局势缓和及OPEC稳步增产，供应将趋于宽松。低硫方面，边佳兰炼厂与阿祖尔炼厂RFCC装置尚未完全恢复，叠加丹格特炼厂检修提前，市场供应仍显充裕。