利空兑现估值修复 焦炭价格出现弱反弹

12月02日，大商所焦炭期货主力合约价格小幅上涨，目前上涨1.51%，报1614.5元/吨，盘中最高触及1625.0元/吨，最低下探1606.0元/吨。

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【行业要闻】

据日本财务省最新贸易统计数据，2025年10月日本煤炭进口1461.81万吨，环比增长6.83%，同比增长3.5%；其中，动力煤进口931.89万吨，环比增长11.52%，同比增长9.58%。2025年1-10月，日本累计煤炭进口13512.1万吨，同比下降1.73%；其中，动力煤累计进口8468.68万吨，同比增长0.89%。

12月2日进口动力煤与内贸价差：印尼Q3800到岸价约463元/吨，同热值内贸煤自北港运至华南到岸价约566元/吨；澳煤Q5500到岸价约815元/吨，同热值内贸煤自北港运至华南到岸价约861元/吨。

12月2日进口俄罗斯动力煤现货价格弱稳运行，现江内区域俄煤Q5500舱底报价在820元/吨。

12月2日俄罗斯动力煤远期现货报价弱势运行，现Q5500巴拿马船CFR报价在93美元/吨，Q4600巴拿马船CFR报价在73美元/吨。

【机构观点】

大越期货：虽然焦价首轮下调，焦企盈利空间有所收缩，但原料煤跌幅高于焦炭，焦企仍在积极生产，进而焦炭产量持续增多，导致当前焦企出货情况不理想。而钢材价格及终端消费表现不佳，钢厂利润受损，焦炭刚需回落明显，钢厂对焦价仍有打压意愿，预计短期焦炭偏弱运行。

新湖期货：供给上，吨焦平均利润受上下游让利好转，开工略有回升，供给环比增加。需求端，上周铁水日均产量234.68万吨，环比-1.6万吨，铁水季节性下滑的后，刚需走弱，投机性需求随着煤价近期的补跌回落，上游焦化厂累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平。目前盘面01合约前期已计价4轮提降，第一轮提降落地以后，利空开始兑现，估值修复，期价出现弱反弹。