2019年9月30日长江电力发布公告称将以基础对价35.9亿美元(最终会根据几个调整机制进行调整)收购秘鲁LuzdelSur公司83.64%的股权,该价格是参考第三方财务顾问的估值报告给出。除此之外本次收购还触发了对剩余13.7%股份的法定要约收购,其要约收购价格将由秘鲁证券会指定的第三方评估机构确定。
2019年9月30日长江电力发布公告称将以基础对价35.9亿美元(最终会根据几个调整机制进行调整)收购秘鲁LuzdelSur公司83.64%的股权,该价格是参考第三方财务顾问的估值报告给出。除此之外本次收购还触发了对剩余13.7%股份的法定要约收购,其要约收购价格将由秘鲁证券会指定的第三方评估机构确定。
本次收购符合长江电力的远期战略,其标的资产优质、现金流稳定、且具备一定成长性,标的资产交易价格在同类型交易中中等偏低。
目前公司的主业水电运营及开发在国内已经比较成熟,开发程度高了,在乌东德、白鹤滩机组投运之后,公司很难在国内的水电行业继续实现快速增长。借鉴国外能源公司成熟经验,公司向配电领域扩张。本次收购符合公司发展战略。
标的公司优质、现金流稳定、具备一定成长性。公司属于公用事业公司,所在配电区域良好,电费回收率高;秘鲁经济和用电量稳定增长,人均用电量较低,有发展空间。
标的资产交易价格在同类交易中中等偏下。近三年南美能源类标的资产估值EV/EBITDA为16.5倍,本次交易EV/EBITDA为14.6倍.公司盈利预测及投资评级:由于项目处于交割中,我们不考虑本次收购带来的影响。
第三季度上游溪洛渡水库来水较上年同期偏枯29.45%,三峡水库来水较上年同期偏枯16.98%,公司整个第三季度发电量较上年同期下滑9.61%,我们略下调公司盈利预测。同时我们详细计算了公司投资收益,更新了净投资收益及相关科目。我们预计公司2019-2021年净利润分别为228.37亿、227.69亿和251.19亿元,对应EPS分别为1.04、1.03和1.15元,当前股价对应2019-2021年PE值分别为17.79、17.85和16.13倍。
我们依然看好新机组收购后给公司带来的价值提升。
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