政策暖风拂面 令大宗商品成“避风港”-第4页

“结构牛”行情可期

在政策转向遇上货币贬值的背景下，未来大宗商品将如何演绎？

从大的运行周期来看，景川认为，当前，大宗商品市场整体上仍运行在2016年初以来的牛市周期中。一方面，大宗商品价格受经济环境决定。从全球经济运行情况看，主要经济体的复苏周期仍未结束，欧元区以及日本仍处于经济上升周期的前半期。另一方面，商品走势受到美元因素影响。从美元走势来看，由于美联储本轮加息周期接近过半，美元大概率已达到本轮周期高点。未来，随着欧日经济体进入加息周期，美元大概率将出现回落，对商品而言构成利多。

不过，短期来看，“由于全球经济数据波动以及外部扰动的影响，近期商品市场不断反复也在所难免，但长周期的力量并非轻易可以改变。因此，商品的复苏周期目前仍未结束，牛市将继续演绎。”景川表示。

姜兴春则认为，短期内大宗商品有望维持震荡偏强态势，中期仍取决于各自的基本面情况。“从品种来看，后市大宗商品仍将是结构性分化行情，部分品种像PTA、燃料油以及镍价格可能震荡走牛，全部商品走牛的可能性微乎其微，整体仍将是区域宽幅震荡行情。”

从宏观层面来说，孙永刚认为，整体上看，国内金融市场仍处于金融去杠杆的大背景之下，供给侧结构性改革是推动企业降低资产负债率的一个重要环节，而我国已不再进行像之前释放强流动性的财政、货币政策，因此，需求端的大幅抬升在企业高杠杆率环境下并不会出现，商品整体上也会随着货币政策的边际放松而有所上涨，但像此前一样大幅上涨的概率并不高。

广发期货发展研究中心认为，如果政策微调能够带动基本面发生实质性变化，商品的趋势性机会才可能出现。不过，下半年更可能的情况是，市场对基本面的预期好于上半年，宏观数据依然保持稳定，但如果出现数据低于预期情况，商品市场反而需要担心风险。