原油存在较大的配置价值

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3月2日，华安基金发表观点指出，近期油价飙升主要系市场交易断供风险叠加风险溢价进一步上升，在错综复杂的供应关系下，原油存在较大的配置价值。

具体来看，近日，大宗商品价格飙升，地缘风险威胁到了能源、农作物和金属的关键供应。其中，美油2022年4月合约涨11.09%报106.34美元/桶，创2014年6月以来收盘新高。布油2022年5月合约涨9.47%报107.25美元/桶。

华安基金指出，近期油价飙升主要系市场交易断供风险叠加风险溢价进一步上升。地缘风险爆发后，市场担忧欧美对俄原油出口制裁加码，最终波及原油出口。部分原油买家亦担忧购买风险，乌拉尔原油贴水创纪录。尽管IEA表示将释放6000万桶原油战略储备，但相对于俄巨大的原油出口量可能杯水车薪。

在错综复杂的供应关系下，华安基金认为原油存在较大的配置价值。具体来看，一是俄原油供应量巨大，供应缺口难填补;二是原油脆弱的供需紧平衡可能被打破。目前全球原油市场呈现脆弱的供需紧平衡，天然气、原油、煤炭等各类能源价格居高不下，能源强替代效应下，供给端的下降可能导致原有维持的紧平衡被打破;三是全球疫情管控逐步放松或提升需求。随着新冠疫苗接种率的逐步提升，全球多国将于近期逐步放松疫情管控，有望有效促进原油需求的提升;四是碳中和背景下油气产业链资本开支收缩。在碳中和背景下，全球能源行业资本开支持续收缩，投资者增产意愿薄弱，美国页岩油产业也恢复缓慢，供应端的硬约束对油价形成了支撑。

来源：中国证券报·中证网 作者：倪伟