金融衍生品助力车企稳定发展

去年以来，作为传统燃油车及新能源汽车上游原材料，钢材、铜、铝及碳酸锂价格经历了宽幅震荡。近5个月来，“白色石油”碳酸锂价格已经下跌超60%。

分析人士认为，终端消费较弱及“买涨不买跌”的市场负反馈逻辑等因素共振，导致本轮锂价出现超预期下跌。研究发现，面对原料价格大幅波动，参与风险管理业务的汽车企业在盈利能力和成长能力指标方面显著领先未参与的企业，建议相关企业积极运用金融衍生品套期保值工具抵御风险。

相关概念股下跌

今年以来，碳酸锂价格暴跌掀起概念股下跌狂澜。Wind数据显示，截至4月13日，国产电池级碳酸锂（99.5%）均价较2022年11月创下的57万元/吨高点跌去三分之二（66.67%）。

“这次碳酸锂价格从50多万元/吨跌到20万元/吨下方，只用了不到5个月时间。”市场人士表示，当前市场预期今年碳酸锂价格可能会跌到15万元/吨。

从相关概念股表现看，Wind数据显示，今年2月以来，比亚迪、天齐锂业股价均遭遇重挫，截至4月13日收盘，两者累计分别下跌15.04%、19.87%。碳纤维及锂电材料板块基本接近长期历史底部。

“锂电材料板块受制于下游需求疲软和上游产能释放，核心材料价格仍处于下行趋势和疲软状态，基本面拐点仍需等待。建议关注存量市场下锂电新材料应用的进展。”湘财证券研究员王攀表示。

铜也是新能源汽车的重要原料，从价格表现看，2022年下半年以来，期铜价格从历史高位大幅下跌后走出V型反转走势，对产业企业来说也挺闹心。

铝、钢材作为传统燃油车的重要原材料，去年以来也经历了大幅波动。文华财经数据显示，国内期铝价格在2022年大幅下跌后进入区间盘整状态；钢材价格于去年4月高位回落，并创下阶段新低，随后反弹再遇阻力。

“从汽车企业的主要成本来看，就传统燃油车而言，钢材、铸铁、塑料、铝、橡胶、玻璃和铜等为最主要的原材料，而新能源车的成本结构则存在较大差异。对于传统燃油车而言，钢材和铝的价格变动对成本影响较大；对于新能源车而言，镍和铜的价格变动对成本影响较大。”东证期货研究员曹洋表示。

风险管理正当时

据了解，本轮碳酸锂价格下跌开始于去年11月中旬，行情呈现下跌速度较快、幅度较大特征。

“本轮锂价下跌一直保持较快速度。”中信期货研究指出，本轮锂价超预期下跌的原因，除了终端消费较弱因素外，行业补贴退坡、估值偏高以及“买涨不买跌”的市场负反馈逻辑均影响碳酸锂价格走势。

“产业链在降价时维持去库存状态，造成市场碳酸锂供过于求。”中信期货表示，对于碳酸锂价格何时止跌，关键在于市场信心的建立，而这有赖于对成本支撑、供给释放、需求恢复和产业链库存等指标的观察。

值得一提的是，2022年全年，我国汽车行业共有55家上市公司发布了约2602条风险管理的相关公告，行业参与率达到25.82%，处于所有行业的中上水准。

“除1家所属二级行业为汽车销售及服务行业外，其余54家企业均面临大宗商品价格波动的风险。通过建立财务绩效核心与关键环节的指标评价体系，我们发现参与风险管理业务的企业在盈利能力和成长能力指标方面，显著领先未参与的企业。相对而言，在营运能力方面，企业有无风险管理业务对财务结果的影响并不大。”曹洋表示，“我们研究了众多上市车企管理商品价格风险的方法，多数企业采用了金融衍生品套期保值的方法规避商品价格风险。”

来源：中国证券报·中证网 作者：马爽