燃油系价格跟随原油大幅下跌 四季度或面临更大压力

一、燃料油价格行情回顾

周五（9月27日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报2749元/吨，较上周五（9月20日）收盘价下跌172元/吨（4.17%），周度持仓录得150931手，成交量达338.10万手。

二、本周燃料油基本面数据情况

供应方面，本周（20240920-0926），主营炼厂常减压产能利用率为77.73%，环比上涨0.25%，同比跌4.94%；中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为59.82%，环比上周上涨0.51个百分点。

消费方面，本周期(20240920-0926)，中国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.70万吨，增加4.60万吨，涨幅148.39%；船燃方向接货2.90万吨，增加1.45万吨，涨幅100.00%。

库存方面，本周期（20240920-0926）山东油浆市场库存率16.4%，较上周期跌4.1个百分点。山东地区渣油库存率7.1%，较上周期跌3.2个百分点，山东地区蜡油库存率3.8%，较上周期涨0.6个百分点。

三、燃料油行情展望

广发期货：高硫燃料油的短期前景仍然受益于强现实需求，预计这种情况最乐观可持续到9月底。然而，四季度的基本面转弱趋势较为明显，主要受中东发电旺季结束、内部高硫消费下降以及轻重原油价差反弹等因素影响。此外，中国独立炼厂的低利润和开工率也限制了高硫燃料油的需求，导致进口量和裂解价差均处于低位。整体来看，四季度高硫燃料油市场或将面临更大压力，需密切关注供应和需求变化。  

国投安信期货：燃油系跟随原油下跌，出口配额制约下国内低硫燃料油减产预期较强，低硫燃料油裂解价差及内外盘价差支撑仍在，多低硫空高硫策略继续持有，但近月合约内外盘价差较大，后期需注意仓单扰动下的高波动风险。

光大期货：低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。上周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期LU-FU价差上方空间或再度打开。