巴菲特投资中石油案例分析,2003年,巴菲特认为中石油内在价值为1000亿美元左右,所以在市值370亿美元时买进,安全边际高达63%,相当于1块钱的东西打了3.7折后买入,只要股价回归内在价值就赚2.7倍;而持有4年多以后,加上中石油发展带来的价值增长,巴菲特卖出时劲赚7倍。
二、选时
成功的投资就好像美好的爱情,需要在正确的时间碰见正确的人。但不知何时起,“价值投资重在选股,轻于选时”的偏见就在市场上流行起来。须知,片面的选股或选时就好比“有缘无分的恋爱”,注定是个悲剧。巴菲特曾说“在大众贪婪时应该恐惧,在大众恐惧时应该贪婪”,其实就是强调选时。成功的价值投资需要低估值买入,但只有在市场尸横遍野,血流成河,极度恐慌时才可能出现这样的机会。巴菲特2002年买入中石油表现出选股的功力,而他在2003年4月,SARS最严重的时候七度出击,加仓一倍以上的手法,就表现出精湛的时机把握能力。我们看看中石油与恒指,中石油与布伦特原油的走势图后,或许更能参透投资的奥妙。
2003年中国SARS疫情严重,前景未明。香港作为重灾区,经济受到重创,恒指延续长年下跌的势头,在2003年3月7日更是跌破9000点大关,回到十年前1993年的点位。巴菲特在4月七度出击中石油,加仓1倍以上,最后一次加仓在24日,而恒指25日创出8331.87点新低,刚好是历史大底最低点,之后一直上攻到2007年10月30日31958.41点的大顶。巴菲特4月份的加仓不但加到了恒指的底部,甚至是在恒指最低点的前几天。 同样,巴菲特加仓中石油时,油价在25美元/桶附近,已经从1999年到2003年连续横盘四年。而2003年底,油价也开始突破长达4、5年的平台,一路上攻到2008年顶峰的144美元/桶。
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