晶澳太阳能75亿借壳 光伏行业似乎正经历一轮“上市潮”-第2页

根据评估报告，以2018年12月31日为评估基准日，晶澳太阳能100%股权在最终选取的收益法下评估值约为75.08亿，评估增值约21.79亿，增值率约40.88%。从美股退市时的24.5亿到75亿，半年左右的时间里，晶澳太阳能估值增长逾200%。

此次交易中，上市公司与相关方签署了业绩补偿协议。晶泰福、其昌电子及靳军淼承诺晶澳太阳能在2019、2020及2021年的扣非净利润分别不低于6亿、6.5亿及7亿元。

晶澳太阳能：上半年归母净利润3.94亿，利润含金量下滑 

太阳能电池组件是晶澳太阳能的核心产品。交易报告书显示，2016至2018年晶澳太阳能电池组件的市占率逐年提升，至2018年达到7.5%，居全国第二。此外，公司组件的量产转换效率连续多年高于行业平均水平，具有一定的技术优势。

从财务数据来看，晶澳太阳能报告期内的业绩存在一定波动，2016至2018年公司归母净利润分别约7.48亿、5.32亿和7.19亿。

2019上半年，晶澳太阳能营收约88.69亿，同比降幅5.31%，延续下行趋势；归母净利润约3.49亿，同比增长约62.59%，主要系“原材料价格下降导致产品盈利上升”所致。

晶澳太阳能2019年的承诺净利润为6亿元，上半年3.49亿的归母净利，约实现了承诺业绩的58%。

值得注意的是现金流。2019年上半年，在净利润增长的情况下，晶澳太阳能经营性现金净流入约4.1亿元，同比下降82.57%。交易报告显示主要系其存货备货量增加、支付给职工以及为职工支付的现金较高、以及经营相关的票据、信用证等业务增加等原因导致。

进一步分析，2016至2019上半年，晶澳太阳能经营性现金持续净流入，但占同期净利润的比例分别为224.57%、313.24%、313.46% 和98.58%，公司利润含金量有所下滑。