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花旗:WTI原油与布油分道扬镳的上行轨道上

世界上最重要的两大原油期货合约似乎正分布在两条将要分道扬镳的上行轨道上。

世界上最重要的两大原油期货合约似乎正分布在两条将要分道扬镳的上行轨道上。

通常而言,WTI原油期货合约交易价格低于布伦特原油期货合约,两者价差会有变动,有时WTI价格也会高于布伦特油价

2012年以后,受页岩繁荣刺激,美国原油供给大幅度增长,但中游板块对原油产量激增准备不足,一度使得WTI油价以低于布伦特油价20美元的幅度交易。随后几年间,随着中游基础设施问题逐渐解决,WTI与布伦特价差逐渐收窄。

但这样的景象今年再次重演,中游瓶颈问题导致WTI油价显著折价于布伦特,从3至8美元的区间扩增至9月份的9美元。

考虑到市场压力增加,美国页岩油产量持续攀升,有可能导致局部供应过剩,预计WTI与布伦特价差数来数月很有可能进一步扩大。目前,二叠纪产油区中心地带的德克萨斯州Midland油价相对于WTI基准油价的折价已经达到了两位数。

与此同时,更能密切反应国际市场的布伦特油价则面临相反的问题――随着伊朗石油供应不断减少,日均产量减幅约达100万桶,全球市场供应随之下滑,目前供需紧张程度得到了2014年以来最严重的水平。并且,沙特的闲置产能及其填补伊朗石油供应缺口的能力也受到了一些分析人士的质疑。

尽管很多市场人士看多油价,但花旗集团认为,WTI与布伦特原油之间的走势分歧变得越来越明显,二者价差最大可能达到15美元,那将是当前水平的两倍,创出2013年12月以来的最高水平。受库欣地区库存增加的影响,预计WTI油价将存在一定下行压力。

按照花旗集团大宗商品研究部门全球负责人Ed Morse的观点,WTI的下行压力最关键的来源不是进入原油期货交割地库欣地区存在瓶颈,而是进入墨西哥湾沿岸的炼厂存在瓶颈,因为相比于页岩油产量的增加,油管运输能力有限。

彭博社引述Ed Morse的话称,二叠纪盆地新增的原油运输管道运能预计在明年第四季度触及上限,而在此之前库欣地区库存就可能飚高了。

WTI与布伦特油价价差一旦扩大到15美元,将极有可能引发连锁反应。这种较大幅度的折价将使得页岩油区钻井速度逐渐减缓,同时,随着油罐车和铁路运输的扩增,从西德克萨斯州到墨西哥湾沿岸炼厂的新增运能可能随之加大。

WTI大幅折价的一个更明显影响是美国原油出口速度将加快,因其对国际买家更有吸引力。届时,美国原油出口的主要限制因素将不是买家不足,而是出口基础设施不足。

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