国际政治视角下的原油市场-第10页

需要注意的是，除了大幅降价之外，沙特还将大幅增产。据相关媒体披露沙特下个月的原油产量将远超过1000万桶/日，甚至可能达到1200万桶/日的纪录高位，相比3月份增加230万桶/日。考虑到大部分OPEC国家的财政状况，我们认为其他OPEC国家大概率会跟进。全球原油的供给端预计将加剧宽松。

我们认为此次油价的下跌表面上看是因为俄罗斯和沙特的谈判失败导致沙特发动价格战，其根本的原因之一是因为卫生事件极大地抑制了国际原油的需求，倘若没有卫生事件在全球的爆发，各国本来可以通过前期已经达成的减产计划维持原油在60-70美元左右，但历史没有假设，卫生事件的爆发打破了原油市场的平衡，增加了产油国的财政压力预期，激化沙特和俄罗斯之间因为利益不一致导致的矛盾。

根本原因之二是美国页岩油，如果没有美国页岩油对沙特和俄罗斯等产油国的步步紧逼，我们认为即便在卫生事件的影响下，沙特和俄罗斯达成协议的可能性也非常大，但有了页岩油这一外部变量，沙特和俄罗斯达不成协议，也是可以理解的，毕竟俄罗斯也不愿意看到“鹬蚌相争，渔翁得利”的现象出现。所以沙特、俄罗斯和美国是这次原油价格暴跌的主要推手，解铃还须系铃人，最终市场如何回归平衡还需要三国的博弈和磋商，当然我们认为堵不如疏，需求端的改善才是解决当前原油问题的终极法宝，目前看来中国的卫生事件得到有效的控制，企业复工面良好，开工负荷不断提升，再加上低油价下中国极有可能大批量采买国际原油增加原油的战略和商业储备，这些都有利于国际原油的重回平衡，然而原油需求要恢复到卫生事件前的水平，还取决于全球卫生事件是否得到遏制，目前看来，意大利等海外国家的卫生事件还未得到有效控制，预计至少1-2个月内国际原油市场仍将疲软运行。

3.2沙特油气行业盈利无虞但低油价威胁财政和政局

油价降低到30美元仍然可以覆盖大部分中东产油国的生产成本，但是在该油价下部分国家如英国、巴西和加拿大等国家的油气公司出现亏损。沙特等中东产油国的油气公司虽然可以盈利，但这并不能代表沙特等国家在该油价下能够持续多久，因为中东产油国的财政平衡油价远远高于其10美元左右的生产成本，也远远高于当前30美元左右的油价。除非沙特对持续扩大财政赤字有充分的准备，我们认为当前油价下沙特的价格战是不具有可持续性的。

再者低油价对沙特当前的政局和王储的顺利继位也是极为不利的。2015年1月23日，沙特的前任国王阿卜杜拉去世，第一顺位继承人、他同父异母的弟弟萨勒曼（Salman）接任王位，并于随后颁布了一系列行政职务变更任命。三个月后，萨勒曼宣布废除同父异母的弟弟穆格林（Muqrin）的王储之位，继而任命其侄纳伊夫（Nayef）为王储——这一动作宣示了沙特王室历时数十年的“兄终弟及”继承制度被打破，第三代亲王被引入了王位继承序列。