国际政治视角下的原油市场-第11页

2017年6月，小萨勒曼（Muhammad Salman）将他的堂兄穆罕默德·本·纳伊夫推翻，荣登王储之位。实为沙特真正的统治者，从各个方面代表了他患有阿尔茨海默病的父亲。

从2015年以来沙特王室继承人的频繁变更可以看出王室内部矛盾重重，比如在小萨勒曼上位初期王室内部便已出现了反对的声音。塔拉勒·本·阿布杜·阿齐兹亲王表示，萨勒曼的继承人任命不符合伊斯兰教法和“国家体制”。

低油价造成的经济和财政问题，有可能使得沙特王室的内部矛盾激化，成为王储上位过程中的不稳定因素，同时也会深刻影响全球原油的供给。

但如果说此次沙特王储意图废除石油美元霸权，我们觉得这是市场过度解读了，诚然石油美元霸权因为此次的事件有所削弱，沙特王储对石油美元制度也并非全无异议，但沙特和美国的国际关系一向稳固，王储更不可能在其继位节点对石油美元动刀，更为重要的是，有萨达姆和卡扎菲的前车之鉴，面对美国在中东强大的军事部署，沙特王储不会不有所忌惮。此次会谈破裂，最多只是王储跟美国争取更多的利益而已。

3.3美国的动向才是解决当前原油问题的核心

3.3.1金融分析：低油价可能加剧高收益债流动性风险

30美元的油价对于美国页岩油可以说是灭顶之灾，美国页岩油的盈亏平衡点大约在50美元左右，当前30美元的原油价格势必对其盈利能力和现金流造成了很大的影响。

摩根士丹利近期称，美国页岩油行业在每桶51美元的油价时，就可以为其今年的资本支出预算提供资金，以及还清债务或向股东支付投资回报，然而如今，WTI距离51美元还有很长的路要走。根据Rystad Energy的数据，在当前美国两大页岩油生产区中，只有埃克森美孚、西方石油公司、雪佛龙和Crownquest Operating LLC在二叠纪盆地钻探的油井可以在每桶31美元的价格上实现盈利，而对于从事页岩油行业的绝大多数公司来说，若油价保持在当前30美元的水平，钻探新的油井肯定会亏损。

目光从页岩油本身扩展到美国金融市场，近期美股的持续暴跌引发了市场对于金融危机潜在爆发可能的担忧，而油价持续低企会加剧金融危机爆发的可能性。当前，美国居民、企业、政府部门中最危险的就是企业部门中信用等级较低的部门，一方面，卫生事件带来的终端消费停滞以及供应链冲击将全面影响上、中、下游所有企业的现金流；另一方面，股市、大宗等资产的剧烈下行带来的资产减值可能导致企业部门面临资产负债表渠道、信贷渠道的双重冲击，企业部门的流动性周转将更为困难，而中低等级信用的企业受益于美联储“放水”的程度相对有限，美联储近期一系列的宽松政策难以显著缓解企业部门的流动性困境。