正心谷投资经理张孝达：煤炭作为基础能源仍将长期存在

在正心谷9月22日召开的投资分享会上，新加盟的投资经理张孝达就周期波动、中短期市场机会研判称，完全规避周期波动是不太现实的，从长期来看，抱着完全规避周期波动的态度来做投资也是不理性的，一定会损失投资效率。对低位的周期波动与高位波动要区分对待。市场在低位时信心缺乏，波动也会加大，但拉长来看，这时往往是安全的，因此投资人应该对低位的波动有更高的容忍度，有时甚至需要勇敢地去主动承担一些低位波动。相反，对于高位的周期波动要谨慎。

对于能源板块，他分析说，中国当前处于能源转型的初始阶段，煤炭作为基础能源仍将长期存在，同时需求稳步提升。煤炭行业经历了供给侧改革，叠加“双碳”目标的制定，煤企对于资本开支非常谨慎，整个行业的周期属性淡化，价值属性凸显。“作为全市场现金流最好的板块之一，不乏经营稳健的高股息公司，它们的变化将逐渐被发现，价值将逐渐被认可，这是我们看好煤炭板块的主要原因。”张孝达说。

新能源方面，他认为，能源转型、电力清洁化是全球趋势。我国拥有完整的新能源产业链，具备全球竞争力。光伏是我国少数具备全球竞争力的行业。总体上，新能源行业需要持续的降本和技术迭代，我国新能源产业链在全球具备竞争力，产业链相关投资机会层出不穷。且经历近期股价回调后，产业链各环节目前估值处于近五年低位，站在当前时点，新能源汽车产业链具备较好的长期投资价值，但是考虑到板块增速下了台阶，当下选股思路是供需关系平稳、竞争格局较好的细分环节龙头。

总体而言，张孝达看好两类投资机会：一是以新能源为代表的成长股，长期发展趋势没有发生扭转，但因为短期因素影响，近期已经经过较为充分的风险释放，为未来的上涨留出空间；二是国内消费和周期为代表的复苏性机会。未来在投资实践中，张孝达表示会在这两大方向做相对均衡配置。

履历显示，张孝达拥有北京大学硕士学位与12年的证券研究与投资经验，曾在平安养老担任投资经理，负责大型央企的年金账户股票投资管理，管理规模近130亿元，所管产品业绩位于同期公募股票型基金前列，此前任职于瑞银、海通证券研究部门。

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟